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Bourse : Le fonctionnement d’un Swap

Un swap est un contrat d’échange périodique de flux financiers conclu entre deux parties, le plus souvent des banques ou des établissements financiers. Pour faire simple, 2 parties s’accordent pour échanger un actif sous-jacent.

Un swap est un produit dérivé dont le sous-jacent peut être un taux d’intérêt (le plus souvent), une devise, un panier d’actions, des matières premières ou encore un risque de crédit (Credit Default Swap, couramment appelé CDS).
Le swap d’actions (ou Equity Swap) est, entre autre, utilisé pour créer des trackers sur des indices boursiers étrangers éligible au PEA.

Le swap de taux d’intérêt est le contrat le plus courant, c’est un contrat d’échange de taux entre deux parties. Le taux peut être variable et c’est de là que vient l’intérêt d’un swap.

Il existe plusieurs formes de swaps de taux d’intérêt traditionnels :

  • Swap Standard : Une entreprise emprunte à taux fixe, l’autre à taux variable
  • CIRS (Currency IRS) : Une entreprise emprunte à taux fixe dans une devise, l’autre emprunte à taux variable dans une autre devise
  • Swap Basis : Les 2 entreprises empruntes à taux variable dans une ou plusieurs devises et s’échangent les flux.
  • Swap de change : échange les intérêts et la valeur d’un sous-jacent dans une devise contre sa valeur dans une autre devise

Les entreprises ont souvent plus de facilités à emprunter dans leur pays d’origine, les swaps permettent donc d’échanger ses avantages entre les entreprises.
Une entreprise A ayant des facilités à emprunter en France pourra faire un swap avec une entreprise B ayant des facilités à emprunter aux USA.

Un des objectifs des swaps est d’abaisser les coûts de financement des emprunts réalisés.

Fonctionnement d’un Swap de taux
Un Swap se représente comme 2 jambes, 1 jambe acheteuse et 1 jambe payeuse.
L’opération consiste à un échange des intérêts générés par les sous-jacents.

Pour un Swap Standard (taux fixe contre taux variable) dont le sous-jacent est un dépôt qui génère des intérêts :

La société A détient un placement à taux fixe (5%) qu’elle souhaite échanger contre un taux variable indéxé sur l’Euribor 3 Mois car elle anticipe une hausse des taux variables qui dépasserai son taux fixe actuel (5%).

La société B détient un placement à un taux variable (Euribor 3 Mois) qu’elle voudrait échanger contre un taux fixe à 5% car elle anticipe une baisse des taux variables qui seraient alors inférieur au taux fixe à 5%.

Les sociétés A et B peuvent utiliser un Swap vanille pour effectuer cette échange.
Le Swap sera composé de deux jambes : un taux fixe à 5% et un taux variable Euribor 3 Mois. Les 2 sociétés se mettent d’accord pour que ce contrat Swap dure 6 ans.

Au moment de conclure la transaction l’opération est neutre pour les 2 entreprises. C’est l’évolution du taux variable indexé sur l’Euribor 3 Mois qui va avantager une société et désavantager l’autre.

Pendant la durée de vie du Swap :

Dès que des intérêts seront versés par les placements des sociétés A et B, ils seront immédiatement échangés.
Les intérêts peuvent être reçus en même temps ou peuvent être décalés si les versements ne sont pas simultanés.
A chaque versement

  • La société A versera les intérêts reçus du placement à taux fixe à la société B
  • La société B versera les intérêts reçus du placement à taux variable à la société A

2 Commentaires

  1. Les swap sont vraiment pratiques pour les entreprises mais il est important d’avoir un bon contrat à côté, car il vaut mieux prévenir que guérir comme on dit.

  2. À l’inverse, le niveau actuellement bas des taux variables peut amener certains emprunteurs ayant emprunté au moment où les taux étaient aux alentours de 5 % à être tentés de convertir leur taux fixe en taux variable… Mais, les taux variables étant actuellement bas avec un risque élevé de remonter rapidement, nous vous conseillons d’opter pour un taux fixe.