Riche Idée

Avec la meilleure stratégie du monde, l’investisseur ayant un processus de pensée comme ci-dessous ne peut être gagnant : il lui manque la discipline.

Il ne suffit pas de savoir choisir une entreprise exceptionnelle, encore faut-il pouvoir l’acheter à bon prix et garder ses convictions, même au cœur de la tempête. C’est cela, la discipline.

Je vais reprendre encore une fois les forums boursiers populaires (Boursorama & co) : le nombre d’investisseurs tombant dans la caricature que l’on peut y trouver est impressionnant. Rien ne sert d’avoir des objectifs longs termes lors de l’achat d’une action si c’est pour liquider sa ligne au premier sursaut de M. le marché.

De grands investisseurs ont pour habitude de dire que l’investissement, d’une manière globale, c’est 1% de stratégie et 99% de discipline. Comment leur donner tort ?

L’ennui est le piège de tout investisseur
Pourquoi certaines personnes ne semblent pas alors pouvoir se tenir à leur stratégie, aussi infinitésimale soit sa pondération dans la grande équation de l’investissement ? Il me semble que l’ennui en est la raison principale. Qu’il est ennuyeux d’attendre des mois voire des années qu’un scénario se réalise, sans toucher à ses positions, en ayant juste à effectuer les vérifications de base au fil des publications semestrielles (voire trimestrielles).

Au lieu de cela, l’investisseur n’ayant pas la discipline nécessaire va regarder très (trop ?) souvent les graphiques et s’enliser dans ce que j’appellerais des « sur-réflexions », consistant à se dire que puisque le marché ne va pas dans le sens de sa stratégie initiale, alors l’erreur se trouve forcément de son côté.

Comment résister à cet ennui ? La solution toute trouvée de mon côté a été d’allonger mon horizon de placement et de prendre une approche patrimoniale de la bourse : à présent, je possède réellement une part des sociétés dans lesquelles j’investis, et non un bout de papier numérique dont la cotation est volatile. Et cela change tout.

Attention : je ne dis pas qu’allonger son horizon de placement est la solution pour tout investisseur, mais c’est peut être un bon début de réponse.

Les trois D. : un début de réussite ?
Comme Philip Roth le disait : « Les trois D. Détermination, disponibilité, discipline, et la réussite est à portée de main. » et c’est bien le propos de mon article. L’investisseur doit être déterminé à atteindre ses objectifs, se dégager des disponibilités, afin de toujours avoir un temps de travail et d’apprentissage dédié à la bourse et surtout, ne laissons pas en chemin la sacro-sainte discipline.

Je le crois avec toute la fermeté de mes convictions : la discipline, outre la stratégie, est définitivement mère du succès.

Quand une entreprise a été repérée (une recherche sur un screener par exemple ou une idée dans un magazine), que son analyse vous a dit tout ce qu’il y avait à savoir en apparence : bilan solide, entreprise rentable, coupon régulier … Réside une question : faut-il acheter une action les yeux fermés ? Je vais tenter de vous donner dans cet article plusieurs « billes », que j’utilise, pour investir intelligemment dans des entreprises solides.

Investir à bon prix : quand acheter une action ?
De ma propre expérience, plusieurs solutions s’offrent à vous quand vous souhaitez investir dans une valeur. L’article n’a bien sur pas la prétention d’être exhaustif mais il réside néanmoins les approches suivantes :

• L’approche valeur,
• L’approche du plus bas à 52 semaines,
• L’approche technique,
• L’approche pas à pas,
• Un mix des 4

Acheter une action avec l’approche valeur
Cette approche est celle que Benjamin Graham défini dans son livre L’Investisseur intelligent : Un livre de conseils pratiques. On pourrait par ailleurs citer que c’est celle utilisée par Warren Buffet ou bien d’autres grands investisseurs.

Le principe que je vais résumer rapidement (mais que vous pouvez découvrir plus en détail dans le livre L’Investisseur intelligent : Un livre de conseils pratiques) est le suivant : Acheter une entreprise valant une certaine valeur, mettons 1 euro à un prix de seulement quelques centimes. Si vous estimez la valeur de l’entreprise à 75 euros et que celle-ci côte à 52 euros, d’aucun ne dirait que celle-ci est une « opportunité ».

L’heure est venue d’acheter des actions ?

En fait avec cette approche, j’aime souvent revenir à l’image d’un billet de banque. Si quelqu’un vous vendait 60 euros un billet de 100 euros, vous n’hésiteriez pas un seul instant à l’acheter (après vous être assuré que c’est bien un vrai billet). Cette image ne devrait jamais vous quitter.

Pour résumer cette approche (encore une fois simplifiée au maximum), on pourrait citer Warren Buffet : « Le prix est ce que vous payez, la valeur ce que vous obtenez ».

Acheter une action avec l’approche plus bas à 52 semaines
Cette approche est celle que je préfère à la fois pour ouvrir une ligne et à la fois pour renforcer une ligne. Quand vous avez repéré une société extrêmement profitable et que celle-ci côte sur ses plus bas cours à 52 semaines, vous êtes probablement sur une opportunité.

Vous devez bien sur faire les vérifications de sécurité en vous posant les bonnes questions, notamment « Est-ce que l’ensemble des éléments m’ayant poussé à mettre cette valeur en watch list sont toujours vrais ? ». Autrement dit, l’entreprise est-elle toujours exceptionnelle ?

Si la réponse est oui, probablement que vous souhaiterez l’obtenir à ce prix.

Acheter une action avec l’approche technique
L’approche technique est une approche que je n’apprécie pas. Il ne faut pas oublier que même si l’on souhaite investir à long terme, les prix ont une mémoire. Cette mémoire s’exprime sous la forme de niveaux clefs de résistance et de support.

Investir sur le rebond d’un support majeur ou sur le passage réussit à la hausse d’une zone de résistance majeure peut être une bonne technique.

Acheter une action avec l’approche pas à pas
Cette approche est excellente quand vous débutez en bourse. Le principe est d’investir dans une action quel que soit le prix puis de renforcer régulièrement cette ligne afin de construire une ligne sur un prix le plus décoté possible si les cours chutent ou de suivre la hausse si les cours montent.

Bien sûr je vois arriver d’ici les gens me disant que moyenner à la baisse c’est laid. Attention : moyenner à la baisse une entreprise dégueulasse et moyenner à la baisse une entreprise exceptionnelle n’est pas la même chose.

Ne rechignez jamais à faire les soldes et à compléter votre garde-robe à outrance, principalement si vos polos préférés se vendent à 5 euros au lieu des 80 euros habituels (tagada, tagada, comprendra qui pourra).

Acheter une action avec l’approche mixée
Bon, forcément vous vous y attendiez, le mieux est encore de faire un savant et équilibré mélange des 4 approches. En gros, on pourrait traduire cela par « acheter la décote d’une valeur sur un support majeur, qui se trouve être le plus bas à 52 semaines et compléter sa ligne en renforçant au fur et à mesure dans le temps ».

Je suis allé chercher cela très loin, je dois vous l’avouer mais au final, c’est bien l’approche mixée que j’utilise au fur et à mesure de la création de mon portefeuille en bourse.

Et vous, quelle approche utilisez-vous pour acheter une valeur ?

Mai 2018
Performance du mois : 4.11%
Performance du mois du CAC40 NR (Dividendes Nets Réinvestis) : 6.65%
Performance du mois de Carmignac Investissement : 3.28%

Année 208
Performance depuis le 01/01/2018 : -1.54%

Création du portefeuille (Février 2011)
Performance du portefeuille depuis sa création : 89.80%
Performance du CAC40 NR (Dividendes Nets Réinvestis) depuis la création du portefeuille : 63.20%
Performance de Carmignac Investissement depuis la création du portefeuille : 44.08%

Stratégie du mois
La stratégie du mois a été de renforcer la partie SIIC sur le compte titre Degiro avec Mercialys, le remplacement de CYS Inv par MFA financial suite à l’OPA sur CYS.

Dividendes du Mois

• CYS Investments Inc
• TOTAL

Evolution de la valeur de la part / Performance mensuelle / Performance du portefeuille depuis sa création

Composition Portefeuille

Le débat est toujours immense dans la communauté des investisseurs : un portefeuille doit-il être plutôt diversifié ou plutôt concentré ? La maxime populaire voudrait mettre en garde l’investisseur se lançant à une concentration trop grande de son portefeuille sur une poignée de titres. Le risque est-il réellement plus élevé ? Voyons le problème sous un autre angle.

De l’art de mettre tous les œufs dans le même panier
Prenons le portefeuille dit « diversifié » de M. Bon Père de Famille. Celui-ci est composé d’une vingtaine de lignes, balancées entre une grande majorité de grandes capitalisations, bien souvent issues de l’indice du pays dans lequel M. Bon Père de Famille évolue. Prenons maintenant le triptyque Risque – Performance – Volatilité.

Quel peut être le risque de perte en capital dans ce cas de figure ? Probablement peu élevé mais certainement pas aussi nul que nous le pensons. Le problème central reste ici la bonne compréhension des entreprises achetées par M. Bon Père de Famille. A-t-il véritablement saisi le business de ces complexes multinationales, possédant bien souvent des activités très diversifiées ? Probablement que non. La volatilité, autre élément de notre triptyque aura probablement raison de notre Bon Père de Famille, au prochain sursaut majeur du marché.

Que devient la performance dans ce premier cas de figure ? Dans le cas le plus favorable, elle suivra l’indice de référence, puisque le répliquant presque en sa totalité (n’oublions pas les pondérations des sociétés au sein des indices, qui ont tendance à fausser les calculs de quiconque s’essayant au stock picking au sein de ces derniers). Dans le cas le moins favorable ? Cette dernière représentera peu ou prou la performance de l’indice au plus bas de ses sursauts.

Je ne traite bien entendu ici pas d’un investisseur qui aurait diversifié son portefeuille en une vingtaine de titres finement sélectionnés au sein d’entreprise versant des dividendes croissant ou d’actions fortement décotés sur leurs actifs net.

La concentration (vers laquelle je tends) part du postulat suivant : Acheter une action ne doit se faire que si 1) la compréhension du business de l’entreprise est acquise, 2) le retour sur l’investissement espéré au prix courant présente une marge de sécurité suffisante et 3) une baisse de cette action se traduit par une opportunité encore plus grande qu’elle ne l’était auparavant.

Aurais-je eu envie de renforcer Total si d’aventure le cours de ce dernier baissait de 50% ? Prenons le problème dans l’autre sens, puisqu’arbitrage il y a eu : que ferais-je en cas de baisse de 50% du prix de Orchestra Premaman. ? Je vendrais probablement tout ce que je possède afin de renforcer ma ligne à l’extrême et tout perdre.

Voici la seule réponse qui, à l’avenir, conviendra pour chacune de mes lignes. Mettre tous ses œufs dans le même panier, oui, mais dans un panier d’or, n’est-ce pas cela, investir de manière intelligente ?

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